Önkormányzati kötvények Unscathed

Tartalomjegyzék:

Videó: Önkormányzati kötvények Unscathed

Videó: Önkormányzati kötvények Unscathed
Videó: Here's Why Municipal Bonds Are Rallying - YouTube 2024, Március
Önkormányzati kötvények Unscathed
Önkormányzati kötvények Unscathed
Anonim

Az önkormányzati kötvénypiac az elmúlt két hétben sértetlenül alakult a pénzügyi piacok zűrzavarából. A tőzsdei visszahúzás és a kincstárjegyek visszaszorítása ellenére az önkormányzati kötvények árai és hozama viszonylag stabil volt. Május eleje óta a 10 éves kincstári hozam a Moody's szerint 3,39 és 3,68 százalék közötti hozamot, az átlagos AAA-besorolású 10 éves önkormányzati hozamot mutatott, szűk, 3,14-3,20 százalékos tartományban. A durva magatartás kiterjedt az önkormányzati magas hozamú piacra is, amely 2010. május 17-én felülmúlta a magas minőségű önkormányzati kötvényeket, a Barclays Municipal Bond Index és a Barclays Municipal High-Yield Index alapján. Az önkormányzati magas hozamú kötvények felülmúlása éles ellentétben áll az adóköteles, magas hozamú kötvénypiaccal, amely jelentős mértékben alulteljesítette a kormánykötvényeket májusban. Két tényező magyarázza el, hogy az önkormányzati kötvények árai miért tartottak folyamatosan a legutóbbi piaci zavarok során:

  • Az önkormányzati piac március közepétől április elejéig visszahúzódott. Az adózási idõszak hagyományosan nehéz idõszak az önkormányzati befektetõk számára, mivel a befektetõk adót fizetnek. Az új kibocsátás és a befektetői értékesítés kötvénykibocsátásának növekedése a jó minőségű kötvényárak csökkenését eredményezte. Amint április 15-én elhaladt, és a kínálat jelentősen mérséklődött, az önkormányzati piac ismét helyreállt. Egy kezelhető új kibocsátási naptár május elejére, valamint az adómentes jövedelem iránti továbbra is erős igénye segített megőrizni az önkormányzati piac stabilitását.
  • A Moody's és a Fitch újravizsgálták önkormányzati kötvényminőségeiket. Bár a minősítések újbóli kalibrálásának eredményeképpen több ezer olyan önkormányzati kötvényt eredményezett, amelynek minősége egy-három fokozatú újbóli kalibrálás volt másodlagos tényezővel, mégis növelte az eszközosztály vonzerejét a jó minőségű kötvénytulajdonosok szélesebb köréhez. A horizontbeli kihívások azonban megváltoztathatják a boldog önkormányzati kötvénypiaci környezetet. Június 30-a a legtöbb állam számára a pénzügyi év végéig, és ez azt jelenti, hogy a költségvetési szezon épp a sarkon van. A költségvetés kiegyenlítésének folyamatát valószínűleg a politikai viták kísérik. Az önkormányzati hitelminőség továbbra is a hírlapok élvonalában marad, és a költségvetések kiegyensúlyozott vagy fokozott politikai retorikájának késleltetése csak a negatív címsorok növelésére szolgálhat. A hitelezési aggodalmak fokozódása alááshatja a befektetői bizalmat, és gyengébb árakat és magasabb hozamokat eredményezhet.

Érett kötvények az úton

Június a kötvények lejáratának egyik legnagyobb hónapja, és a június-júliusi visszaváltási időszak kezdetét jelzi. Az új kibocsátás általában növekszik, ahogy az önkormányzatok az érlelő kötvények többségét feltörlik. Július tipikusan az önkormányzati kötvények teljesítményének egyik legjobb hónapja volt, mivel az ellátás megszűnik és a befektetők aktívabban reinvesztálják a készpénzt az érett kötvénybevételekből. Június első félévében azonban gyakran gyengeség mutatkozott, mivel a piaci résztvevők felmérik, hogy a befektetők érdekei elégségesek-e ahhoz, hogy megfeleljenek az új kötvénykibocsátásnak, és mérje fel a megfelelő időt az újbóli befektetésre.

A költségvetési folyamat és a júniusi és júliusi visszaváltási időszak megkezdése egy egy-két ütést tartalmazhat az önkormányzati kötvények árának lebontására. A pozitív oldalon a kincstári hozamok nettó visszaesése és a viszonylag változatlan, jó minőségű önkormányzati kötvények hozamai javították a kincstárjegyekkel kapcsolatos önkormányzati értékeléseket. A magasabb önkormányzati hozamok a kincstárjegyek százalékában vannak, annál vonzóbbak a Municipals a Kincstárjegyekhez képest és fordítva. Hisszük, hogy az olcsóbb értékelések, ha nem azonnal visszafordulnak, pufferként szolgálnak az önkormányzati piac gyengeségében.

A gyengeséget az önkormányzati kötvénykibocsátás mérlegelésének lehetőségének tekintjük, mivel továbbra is kedvezőek az önkormányzati kötvénypiac hosszabb távú kilátásai tekintetében. Először is, az adókulcsok 2010 végére emelkednek, bármit semmibe vesznek Washingtonban, a legmagasabb marginális adókulcs pedig 35% -ról 39,6% -ra emelkedik. Ez hatással van az adómentes jövedelem vonzerejének növelésére. Másodszor, a kedvező kereslet-kínálat egyensúlya még mindig érvényben van, mivel a Build America Bond (BAB) program továbbra is megszünteti a kibocsátásokat a hagyományos adómentes piacról és az adóköteles piacra. Április végéig az év legutóbbi hagyományos adómentes kibocsátása 20% -kal alacsonyabb volt, mint 2009 azonos időszakához képest.

Mennyire félsz?

Végül, de nem utolsósorban, úgy véljük, hogy az önkormányzati hitelminősítési félelmek jelentősen túlértékeltek. A költségvetési megbeszélések aggodalmat kelthetnek az alapértelmezett kockázatokkal kapcsolatban, ha a költségvetések késedelmet szenvednek, vagy a politikusok felkeltik a csőd fenyegetését a vélemények befolyásolására. A befektetőknek hálásaknak kell lenniük, hogy 49 állam, az egyes országokkal ellentétben, évente szükség van a költségvetések kiegyensúlyozására, ezáltal csökkentve annak kockázatát, hogy a költségvetési hiány növekedni fog, például Görögországban. Vegyük például Kaliforniában az államháztartási kiadásokról szóló posztergyermeket, amelynek 18 milliárd dolláros hiánya az elkövetkező két évben csupán az állam bruttó hazai termékének egy százalékát jelenti (a GDP - a gazdasági teljesítmény mértéke). Ez ellentétes a Görögországgal, amelynek költségvetési hiánya 13% -os a GDP-hez viszonyítva. Ezenkívül Kalifornia államban fennálló tartozása az állam GDP-jének mintegy 4% -át teszi ki, szemben a Görögország 115% -os jelenlegi GDP-arányos adósságával, amely várhatóan a GDP mintegy 145% -ára emelkedik.

Hisszük, hogy a költségvetési folyamat nehéz döntéseket és fájdalmas vágásokat eredményez a szolgáltatások számára, de nem az alapértelmezetteket. Minden gyengeséget fel lehetne tekinteni a magas színvonalú általános kötelezettség (GO - tax supported) és az alapvető szolgáltatási bevételi kötvények megvizsgálására.Az alapértelmezések nagyon ritkák voltak ezen ágazatokban, és úgy gondoljuk, hogy továbbra is ez lesz a helyzet.

FONTOS TUDNIVALÓK

  • Az ebben az anyagban megfogalmazott vélemények csak általános tájékoztatásra szolgálnak, és nem szándékoznak konkrét tanácsokat vagy ajánlásokat nyújtani egyén számára. Annak meghatározásához, hogy mely befektetések (ek) nek lehetnek megfelelőek, a befektetés előtt forduljon pénzügyi tanácsadójához. Minden teljesítménymutató történelmi és nem garantálja a jövőbeli eredményeket. Minden index nem kezelendő, és nem lehet közvetlenül befektetni.
  • Az amerikai kormány garantálja az államkötvényeket és a kincstárjegyeket a tőke és a kamatok időben történő kifizetése tekintetében, és amennyiben lejáratig tart, fix megtérülési rátát és fix tőkeértéket kínál. Az alapok részvényeinek értéke azonban nem garantált és ingadozik.
  • A kötvények lejárata előtt értékesített piaci és kamatlábkockázatnak vannak kitéve. A kötvények értékei csökkennek, ahogy a kamatok emelkednek, a rendelkezésre állás függvényei és az árváltozás függvénye.
  • A nemzetközi és feltörekvő piaci befektetések különleges kockázatokat jelentenek, mint például a devizaárfolyam-ingadozás és a politikai instabilitás, és nem minden befektető számára alkalmasak.
  • Az önkormányzati kötvények a rendelkezésre állás, az ár és a piac függvényében vannak, és a kamatkockázat lejárata előtt kerül értékesítésre. A kötvények értékei a kamatláb emelkedésével csökkennek. A kamatjövedelemre az alternatív minimális adó vonatkozik. Federálisan adómentes, de más állami és helyi adózott is alkalmazható.
  • A Barclays Municipal Bond Index egy befektetési fokozatú önkormányzati kötvények piaci kapitalizációs súlyozott indexe, amelynek lejárata legalább egy év. Minden index nem kezelendő, és tartalmazza az újrabefektetett osztalékokat. Nem lehet közvetlenül indexbe befektetni. A múltbeli teljesítmény nem garantálja a jövőbeli eredményeket.
  • A Barclays Capital High Yield Municipal Bond Index egy olyan nem kezelt index, amely nem befektetési minősítésű, minősítés nélküli, vagy a Moody's Investors Service Ba1 alá eső, legalább egy évig fennmaradó lejáratú értékpapírokból áll.
  • A Build America Bond (BAB) kibocsátás 2009 áprilisában kezdődött. A 2009-es ARRA gazdasági ösztönzést engedélyezték, és ki lehet állítani a minősített infrastrukturális projektekhez. Ezek adóköteles önkormányzati kötvények, és a kötvények kategóriájának minősülnek.

Ajánlott: