Az adóköteles Build America kötvények (BABs) a bizonytalan jövő ellenére az Egyesült Államok kincstári kötvényeivel és vállalati kötvényeivel szembeni felülmúlhatatlan teljesítményt bővítettek. A múlt héten az erős befektetői kereslet segített a piacon megemészteni az egyik legnehezebb héten az új BAB-ok kibocsátásának idejét. A BAB-okat kibocsátó önkormányzatok kihasználták az alacsony kamatlábakat és az erős befektetői keresletet az új kötvények kibocsátásához. A hozam mellett a viszonylag vonzó értékelések a bizonytalanság ellenére növelték a befektetői keresletet. Úgy véljük, hogy a pénzintézetek bizonyítottan sikeresek voltak a pénzügyi piacokon, hogy a jövedelemszerző befektetők továbbra is használhatják új jogszabályokkal vagy anélkül, a BABs program kiterjesztése érdekében.

Júliusban a BAB-k alacsonyabb teljesítményt nyújtottak adóköteles partnereiknek, mint a Kongresszus eredeti kísérletét, hogy a BABs programot a jelenlegi 2010-es lejáratuk után meghosszabbították. A bizonytalanság a hozamkülönbözeteket vagy spreadeket a BAB-ok és a kincstárjegyek és a vállalati kötvények között tágította. Augusztusban a BAB-k új kibocsátása a legalacsonyabb volt 2009 júliusától, a BABs program fennmaradásának harmadik hónapjában.
A vonzó értékelések és az alacsonyabb kínálat kedvező háttérrel járt a befektetők számára a múlt heti új kibocsátás elfogadásához a jövőbeni bizonytalanság ellenére.

A legfrissebb kereslet hangsúlyozza a befektetőknek a befektetési jegyek terén elért értékét.

Mivel a kincstári hozamok augusztusra csökkentek, a BAB-k a jövedelemszerző befektetők célpontjaivá váltak. Az önkormányzati kötvények rejtett hitelminősége valószínűleg kényelmet biztosít a befektetőknek, akik a kincstárjegyek vagy a vállalati kötvények mellett további hosszú lejáratú kötvényeket keresnek. A Moody adatai szerint az Investment-Grade minősített önkormányzati kötvények átlagosan 10 éves kumulált mulasztási aránya 0,06% volt, míg a befektetési fokozatú vállalati kötvények esetében 2,50% volt 1970-től 2010 végéig. A lényegesen alacsonyabb nemfizetési arány
az önkormányzati kötvények erős hitelminőségéhez. Véleményünk szerint, mivel a BAB-okat csak minősített infrastrukturális célokra lehet kibocsátani, ez a befektetők számára rendkívüli biztonságot nyújt.

A külföldi befektetők a BAB-ok legnagyobb vevői közé tartoznak, mivel törekszenek a kincstárjegyek és vállalati kötvények meglévő állományainak diverzifikálására. A Federal Reserve (Fed) a múlt héten beszámolt arról, hogy a BAB-ok külföldi tulajdonai 2010 második negyedévében 15% -kal emelkedtek, miután az első negyedévben 19% -kal emelkedtek. A New York-i Szövetségi Tartalékbankban letétbe helyezett külföldi központi bankok kincstárjegyeire vonatkozó adatok a júliusi és augusztusi kincstári vásárlások növekedését mutatják, valószínűleg az európai adósság aggályaira válaszul. Bár a harmadik negyedéves gazdaságok adatainak egy ideje nem kerülnek kibocsátásra, úgy gondoljuk, hogy a BAB-ok, mint például a kincstárjegyek, valószínűleg részesültek a külföldi keresletből a jelenlegi negyedév folyamán, valamint az európai adóssággondozás miatt.

A kongresszus a múlt héten visszatért a munkamenetbe, de a BABs programnak a jelenlegi év végi 2010-es lejártát követő meghosszabbítása továbbra is elképesztő. A BABs program javasolt jogszabályait eredetileg bevezették a Pénzügyi Reform jogszabályai mellé, de kivették a végleges változatból. A törvényjavaslat legfrissebb kísérletét július végén vezették be a Házban, de a nyári szünet miatt elhalasztották. A jogszabály a BAB-programok kétéves kiterjesztését sürgette, de az önkormányzatoknak a jelenlegi 35% -ról 32% -ra, majd 30% -ára, a két év során sorra visszafizetett támogatás csökkentésével. A múlt héten a szenátusi pénzügyi bizottság elnöke, Max Baucus úgy tűnt, hogy kompromisszumra jut, amikor olyan jogszabályokat vezet be, amelyek egy éven át 32%
támogatási arány.

A novemberi választás előtt a BABs program kiterjesztése valószínűtlen.

A kongresszus 2010. október 8-án felfüggeszti a középtávú választásokat, és csak néhány napot hagy a jogalkotási naptárban. Az olyan kiemelkedőbb kérdések, mint az adójogszabályok valószínűleg a középpontba kerülnek, és a politikai döntések a választások előtt valószínűleg korlátozzák a legtöbb jogszabály előrehaladását. Ha az év végéig meghosszabbítás nélkül kerülne sor, még 2011-ben is hatályba lehet lépni, de az új jogszabályok nehezebbek, mint a meglévő jogszabályok kiterjesztése. A nem pártos Kongresszusi Költségvetési Hivatal (CBO) a közelmúltban 10 milliárd dollárral növelte a BABs program költségbecslését összesen 36 milliárd dollárra. Míg a dollár összege csak a teljes költségvetési hiány veszteségének csökkenése, a hagyományos adómentes települési piac zökkenőmentes működését tekintve vizsgálják.

Noha jelentős bizonytalanság áll fenn, úgy gondoljuk, hogy valamivel nagyobb valószínűség áll fenn az év vége előtt bekövetkező kiterjesztés bizonyos formáiban. A BAB-ok nem csupán az Obama-adminisztrációtól, hanem a kötvénykereskedıktıl és az államoktól is támogatást nyújtanak egy kiterjesztéshez. A BABs program hatékony finanszírozási eszközt jelentett az önkormányzati infrastrukturális projektek számára.

Amennyiben a BAB-program nem hosszabbodik meg, a BAB-ok likviditását hátrányosan befolyásolhatja. A kötvénykereskedők dönthetnek úgy, hogy visszavonják a BAB-ok kereskedésében való részvételt anélkül, hogy az új kibocsátás folyamatosan áramlana. A likviditás hiánya ezáltal a változóbb piaci ingadozásokhoz vezethet. A BAB-ok máris rendelkeznek átlag feletti kamatkockázattal, mivel az ágazat több mint 90% -a tíz évnél hosszabb lejáratú kötvényekből áll, a Bond Vevő adatai szerint. A BAB-ok meghosszabbításának elmulasztása nyomást gyakorolhat a hagyományos, adómentes, hosszú távú önkormányzati kötvények árára, mivel a BAB kibocsátók visszafordulnak az adómentes piachoz.Tekintettel arra, hogy a Fed adatai csökkenő piacot mutatnak, és továbbra is erős adósságmentes kötvények iránti kereslet áll fenn, úgy véljük, hogy a BABs program lejárata kevés kihívást jelent a hagyományos adózási
kötvények.

Ugyanakkor a kincstárjegyek és a vállalati kötvények diverzifikációját kereső befektetők, vagy a befektetők egyszerűen keresnek egy jövedelmező, fix hozamú alternatívát, csökkenthetik a likviditási kockázatot. Tekintettel arra, hogy a közbenső időszakra vonatkozó jóindulatú kamatlábak, a vonzó értékelések, a diverzifikáció és a jövedelem előnyei kedvezőek, úgy gondoljuk, hogy az előnyök ellensúlyozzák a potenciálisan csökkent likviditás kockázatát. Úgy véljük, hogy a BAB-ok még mindig hatékony jövedelemszerző eszközként használhatók új jogszabályokkal vagy anélkül.

FONTOS TUDNIVALÓK

  • Az ebben az anyagban kifejtett vélemények csak általános tájékoztatásra szolgálnak, és nem szándékoznak biztosítani vagy értelmezni, hogy konkrét befektetési tanácsokat vagy ajánlásokat nyújtanak bármelyik személy számára. Annak eldöntéséhez, hogy mely befektetések megfelelőek lehetnek Önnek, a befektetés előtt forduljon pénzügyi tanácsadójához. Minden hivatkozott teljesítmény történelmi és nem garantálja a jövőbeli eredményeket. Minden index nem kezelendő, és nem lehet közvetlenül befektetni.
  • A vállalati kötvények piaci értéke ingadozik, és ha a kötelmet lejárat előtt értékesítik, a befektető hozama eltérhet a hirdetett hozamtól.
  • A kötvények lejárata előtt értékesített piaci és kamatlábkockázatnak vannak kitéve. A kötvények értékei csökkennek, ahogy a kamatok emelkednek, a rendelkezésre állás függvényei és az árváltozás függvénye.
  • Az amerikai kormány garantálja az államkötvényeket és a kincstárjegyeket a tőke és a kamatok időben történő kifizetése tekintetében, és amennyiben lejáratig tart, fix megtérülési rátát és fix tőkeértéket kínál. Az alaprészek értéke azonban nem garantált és ingadozik.
  • A magas hozam / junk kötvények nem minősülnek befektetési minőségű értékpapíroknak, jelentős kockázatokkal járnak, és általában a kifinomult befektetők diverzifikált portfoliójának részét kell képezniük.
  • A Build America Bond (BAB) kibocsátás 2009 áprilisában kezdődött. A 2009-es ARRA gazdasági ösztönzést engedélyezték, és ki lehet állítani a minősített infrastrukturális projektekhez. Ezek adóköteles önkormányzati kötvények, és a kötvények kategóriájának minősülnek.

Top Tippek:
Megjegyzések: