Az elmúlt évtized közepén a Federal Reserve folyamatosan növelte a szövetségi pénzeszközállományt 2004 közepétől 2006 közepéig, de a 10 és 30 éves kincstári hozamok nagyjából változatlanok voltak. Amikor megkérdőjelezték, miért alig álltak a kamatlábak (kötvényhozamok) a Fed elnöke, Alan Greenspan veszteséggel szembesült a szavakkal és híven leírt kötvénypiaci reakcióval "találós kérdés”.


Hasonlóképpen, a treasury kibocsátás egy újabb éve kezdődött a múlt héten a legutóbbi 3-, 10- és 30 éves kincstár aukciókkal. Annak ellenére, hogy a hagyományos bölcsesség, hogy a kamatlábak emelkednek rekord kincstári hitelfelvételi igényekkel, a kincstári hozamok 0,11% -kal csökkentek 0,17% -ra a héten, ami a legnagyobb bukás a novemberi Dubai World repülésbiztonsági rally óta. A hozamok visszaesése megtörtént, még akkor is, ha a hét egy új, 10 éves kincstárral védett biztonsággal (TIPS) járó extra biztonsággal kezdődött, összesen 84 milliárd dolláros árverésen. A Treasury csak harmadszor volt négy egymást követő napon négy kamatozó értékpapír árverésen, de az aukciók viszonylag jól mentek, minden egyes találkozóra az átlagosnál nagyobb kereslet volt.

Treasury aukciók

Nem csak a kincstári aukciók viszonylag jól megyek, de a 30 éves kötvény aukció a legerősebb keresletnek felelt meg. A 30 éves kötvény 4,64% -os hozamot ért el, közel 0,05% -kal alacsonyabb, mint az ajánlattételi határidőn túlmutató hozam, ami erős keresletet jelez. Az árverés utolsó pillanatait tekintve ez a jelentős hozamcsökkenés csak 2009-ben, szeptember elején és március elején történt. Mivel a 30 éves kötvény a leginkább kamatérzékeny Kincstári Értékpapír, amelyet rendszeresen árverésre bocsátottak, a 30 éves kötvények iránti kereslet erős kinyilvánították a kincstárjegyeket a szélesebb körű kötvénypiacon és segítették a hozamok csökkenését.

Bár a kincstári ellátás több mint méltányos részesedést szerzett a piaci címsorokból, a kötvénypiaci kínálat szélesebb körű megítélése segíthet megmagyarázni, hogy a megnövekedett kincstári ellátás még nem vezetett magasabb hozamokhoz. Az adóköteles kötvénypiac kiemelkedő dollárösszegének összehasonlítása azt mutatja, hogy miközben a Treasury piaci adósságállománya 2008 végétől 2009 harmadik negyedévéig (a legfrissebb adatok szerint) 19% -kal nőtt, a kötvénypiac egyes szegmensei ténylegesen a hitelválság mellékterméke. Leginkább az, hogy a kereskedelmi papírok (amelyek szerepelnek a pénzpiacokon) és az eszközalapú értékpapírok, két ágazat, ahol a résztvevők tőkeáttétellel rendelkeztek, a legerősebb összehúzódást figyelték meg. Összességében a kötvénypiac nagysága csak 3% -kal nõtt, amikor a befektetõk rendelkezésére álló valamennyi magas minõségû kötvény opciót figyelembe vették. Ez aligha túlterhelő ellátási teher a kötvénypiac számára, amely valószínűleg a befektetők egyre növekvő forgalomba kerül.

A kötvénypiac zsugorodása

Azonban a Fed vásárlások figyelembevétele után a kötvénypiac valójában 2009-ben megdőlt. Az alsó táblázatban a kibocsátható kötvények szintjét 2009 szeptemberének végétől levonva csökkentjük a Fed vásárlásait. A Fed vásárlása után a kötvénypiac ténylegesen 500 milliárd dollárral, vagy 2% -kal csökkent. A Fed vásárlási program célja a lakáspiac segítése volt, mind a lakossági jelzálogkamatok alacsony szinten tartása (MBS vásárlás), mind a Fannie Mae és Freddie Mac számára az alacsony költségű finanszírozáshoz (ügynökség és pénzügyek vásárlása). Bár a Fed csak állami szektorokat vásárolt, a beszerzések hozzájárultak a szélesebb körű kamatlábak alacsony szintű csökkentéséhez a jó minőségű kötvények mennyiségének csökkentésével a piacon. A 10 éves kincstári hozam tükrözi a magas minőségű, fix kamatozású piacok kínálatát az elmúlt néhány hónapban.

Természetesen más tényezők is, mint például az alacsony infláció és a tartalékos Fed, szintén szerepet játszottak a kincstári hozamok alacsony szinten tartásában. A maginfláció alacsony marad
1,8%, és 2010-ben várhatóan visszaesik. Arra számítunk, hogy a Fed 2010-ben felgyorsítja a kamatlábakat, de a múltban a Fed tisztviselőinek jóindulatú megjegyzései
Néhány hónap segítette a piaci várakozásokat a vártnál gyorsabb kamatemelések és a magasabb kincstári hozamok felszámolásában. Ennek alapján várható, hogy a 10 éves kincstári hozam emelkedik, de 2010-ben viszonylag alacsony marad, és az év 4,0% és 4,5% között fejeződik be. A kínálati hatást azonban nem szabad elutasítani, mivel a befektetők továbbra is erőteljes kamatjövedelemre számíthatnak. Amint 2010-ben haladunk előre, a Fed hatása a kínálati dinamikára végül eltűnik.

Fed On Target

A Fed célja, hogy március végéig teljesítsék az 1,25 trillió dolláros jelzálogalapú értékpapírjaikat (MBS) és a 175 milliárd dolláros ügynökségi vásárlási programot. Lehetséges, hogy a Fed áprilisban kiterjeszti a vásárlást, hogy korlátozza a potenciális piaci hatásokat, hasonlóan a Treasury vásárlási programhoz. Mindazonáltal a kincstári kibocsátás 2010-re változatlan marad. Még akkor is, ha a Fed nem értékesíti a kincstárjegyek és az MBS meglévő állományait a kötvénypiacra, a Fed és a hatalmas vásárlóerejének hiánya negatív lesz a kötvénypiacon . Ez a 2010-es kilátásokban idézett "szembeszélések" egyike, és az év folyamán emelkedő nyomást gyakorolhat a kötvényhozamokra.

FONTOS TUDNIVALÓK
Az ebben az anyagban megfogalmazott vélemények csak általános tájékoztatásra szolgálnak, és nem szándékoznak konkrét tanácsokat vagy ajánlásokat nyújtani egyén számára. Annak meghatározásához, hogy mely befektetések (ek) nek lehetnek megfelelőek, a befektetés előtt forduljon pénzügyi tanácsadójához. Minden teljesítménymutató történelmi és nem garantálja a jövőbeli eredményeket.Minden index nem kezelendő, és nem lehet közvetlenül befektetni. Az amerikai kormány garantálja az államkötvényeket és a kincstárjegyeket a tőke és a kamatok időben történő kifizetése tekintetében, és amennyiben lejáratig tart, fix megtérülési rátát és fix tőkeértéket kínál. Az alapok részvényeinek értéke azonban nem garantált és ingadozik.
A vállalati kötvények piaci értéke ingadozik, és ha a kötelmet lejárat előtt értékesítik, a befektető hozama eltérhet a hirdetett hozamtól.
A kötvények lejárata előtt értékesített piaci és kamatlábkockázatnak vannak kitéve. A kötvények értékei csökkennek, ahogy a kamatok emelkednek, és a rendelkezésre állástól és az árváltozástól függenek.
A magas hozamú / robbantási kötvények nem minősülnek befektetési minősítésű értékpapíroknak, jelentős kockázatokkal járnak, és általában a kifinomult befektetők diverzifikált portfoliójának részét kell képezniük.
A nemzetközi és feltörekvő piacok befektetése különleges kockázatokat jelent, mint például a devizaárfolyam-ingadozás és a politikai instabilitás, és nem minden befektető számára alkalmas.
A tőkebefektetés magában foglalja a kockázatot, beleértve a tőke elvesztését.
A befektetési alapokban történő befektetés kockázatot jelent, beleértve a tőke elvesztését is. A speciális iparágakba történő befektetések további kockázatokat jelentenek, amelyek körvonalazódnak a tájékoztatóban.

Top Tippek:
Megjegyzések: